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动力煤期权—新能源电价预测的锚中之碇(2)
2020年6月30日,动力煤期权在郑州商品交易所上市。首日挂牌合约包括标的月份为20年9月、20年10月、20年11月及21年1月到期的四个动力煤期权合约,每个挂牌合约均挂出了13个看涨和看跌期权。
与期货不同,期权是单方面的权利而没有必须履行的义务;另外,期权无需实物交割,只需按价差补足,可以起到四两拨千斤的作用,是比期货更为经济的风险管理工具,并可以形成更为丰富多变的策略组合。
图4 郑州商品交易所动力煤期权合约
作为价格的跟随者,火电平均交易电价上涨对新能源企业有利无害,新能源投资者核心关注的是由于动力煤价格下降导致火电交易价格下降,从而使得项目实际收益低于预期的风险。因此,如能建立常规电力交易合同+动力煤期权买入看跌期权组合,仿佛可以起到稳定投资回报的作用。但事实上目前还不具备这样的条件。
从期权产品设计出发,目前我国各类产品的期货期权合约期限相对偏短,大部分合约期限不超过1年。从实际效果来看,动力煤期权还无法锚定新增项目中长期电价的预测,但对于未来一年的电力交易价格预测,还是可以起到良好的预示作用,中长期价格预测还有赖于期权期货产品期限的突破。
对于短期预测来说,动力煤价格到新能源交易电价,中间还存在诸多可变环节,不可直接转化。比如,从动力煤价格到各省火电发电成本,还需关注省际到厂价差异;从火电发电成本到实际上网交易电价,还需关注各省的电改进程、供求关系和火电企业预期毛利率;而从火电平均上网交易电价到新能源交易价格,还需关注新能源企业参与交易的进度及方式。
因此,如何更有效使用和转化动力煤期权产品数据,还需要行业深思。但是动力煤期权的上市,至少为新能源长中短期电价预测提供了突破性的工具和想象空间。动力煤期权的一小步,是新能源电价预测的一大步。
文章来源:《陕西煤炭》 网址: http://www.sxmtzz.cn/zonghexinwen/2020/0710/362.html